以太坊 DeFi 迫切需要更多流动价值：RealT 房地产和 Balancer 交易池

原标题：POV Crypto 主持人兼 RealT COO David Hoffman 的《DeFi 需要更多价值》

本文首发于聚焦开放金融的英文付费电子杂志Bankless。 Bankless 和链闻联合发布了本文的中文版。 Bankless的订阅地址为：bankless.substack.com

以太坊生态系统中的金融应用程序渴望新资产。 拥有越来越多不动产资产的 RealT，以及新的 DeFi 协议 Balancer，或许会有答案。

正如我之前写的一篇文章《别担心，以太坊是一个有生命的、自我进化和扩展的有机系统》中所展示的那样，以太坊是系统中所有应用程序的总和。 以太坊内的应用程序组合成一个统一的金融生态系统。 我们称这个生态系统为“以太坊”。

以太坊中的所有应用都是金融应用，它们都是由价值驱动的。 在以太坊应用程序中传递的资产通过“电线”为所有关联的应用程序提供动能。 这些资产的价值越高，它们通过 DeFi 的电流就越强。

这当然是经济带宽的另一种表现形式。 整个 DeFi 系统价值流的总市值就是以太坊的经济带宽。

以太坊的经济带宽自然是其代币 ETH 价值的函数。 当 ETH 的价格上涨时，它的经济带宽会增加，因为在整个 DeFi 系统中流动的价值会增加。

如果以太坊的原生应用（尤其是那些拥有原生资产的应用）想要变得更有价值和有用，它们需要 ETH 升值才能进入更大的市场。 当以太坊系统中的 ETH 总市值达到 200 亿美元时，MakerDAO 与 ETH 2000 万美元的市值相比，产品自然会有很大的提升。

然而……

这就产生了一个“先有鸡还是先有蛋”的问题：

ETH + DAI = DeFi 的 95%

《ETH：一种新的货币模型》展示了 ETH 作为 DeFi 经济价值存储工具，而 ETH 是唯一无需信任的资产。 DAI 也可以算作 ETH。 ETH 的好消息！ ETH在DeFi中称霸世界！

这对 DeFi 来说是一笔糟糕的交易。 DeFi 已经减少到只为单一客户提供交易：ETH。 唯一流入 DeFi 并为以太坊生态系统带来额外价值的是 USDC……

……USDC 流入的好处是增加了流动性和抵押品类型……但 USDC 与 DAI 没有根本区别。 它也只是一种与美元挂钩的稳定币。

以太坊中的金融应用程序与资产无关。 他们渴望将新资产添加到他们的交易中。

MakerDAO 和 Uniswap 都进行了协议升级，有意降低了对 ETH 的依赖。 因此，以太坊中最大的三个应用程序 MakerDAO、Compound 和 Uniswap 都是与资产类型无关的平台。 “DeFi 运行在 ETH 上”是 ETH 价值捕获的一个很好的叙述，但它对以太坊应用程序不利。 他们不依赖于 ETH，并且他们渴望欢迎新资产进入他们的应用程序。

多抵押 DAI

“多抵押”Dai 是 Maker 赋能替代资产类型并减少对 ETH 依赖的一种手段。 Dai 是以太坊生态系统的产物。 MakerDAO 的抵押品头寸中不相关的资产类型越多，客观上该产品就越好。

Dai 在产品上是一种稳定币。 如果99%的抵押头寸只有一种资产：ETH，稳定币就无法达到稳定的目的。

我们在黑色星期四见证了这个漏洞，当时 ETH 的价格在当天暴跌了 40% 以上。 由于 99% 的未偿还 DAI 贷款都是用 ETH 抵押的，因此 MakerDAO 手中的抵押品价值减半。 流动性问题随之而来。

与此同时，Dai 的价格跃升至 1.05-08 美元，抵押品持有人出售 ETH 以购买 DAI，因为他们的资产头寸是 ETH。

如果 MakerDAO 能够使用更多的资产（与 ETH 无关）作为杠杆，MakerDAO 系统的基础将会更加牢固。 如果 DAI 不是 99% 依赖 ETH，那么 DAI 的稳定性和流动性就不会受到 ETH 价格波动的影响。 如果 DAI 的抵押头寸中只有 50% 是 ETH，剩下 50% 的头寸是一些与 ETH 无关的资产，那么 DAI 的挤兑就会得到很大的缓解。

Uniswap V2

Uniswap V2 于近期发布，最引人注目的是打破了所有 Uniswap 市场中 ETH 交易对的垄断。 在 Uniswap 的许多市场中，最好的抵押杠杆​​是 ETH； 尤其是以太坊原生资产，如 MKR、DAI、REP 等。

然而，其他类型的资产与稳定币的结合更为理想。 房地产或黄金等链下资产更适合与美元交易； 因为这也是以太坊之外的估值方式。 RealT在Uniswap中推出了不动产和ETH的交易对（以ETH来计价不动产），从根本上赋予了ETH资产属性。 世界上没有人用多少 ETH 来衡量财产价值。 只有 Uniswap V1 是个例外。

链下资产

为了摆脱完全自我参照系统的束缚，以太坊需要搭建通向新价值来源的桥梁。 获得新的价值来源将为以太坊提供发展健康、强劲经济所需的资源。 在资产方面，用户和应用程序都可以有更多的选择，这对各方都有利。

显然是房地产

世界上最有价值的行业——房地产显然是以太坊系统新抵押品种的首选。

房地产是一种高价值、流动性差的资产类别。 作为一种资产类别，它具有与 ETH 完全相反的特征，即低市值和高价格波动性。 如果将 MakerDAO 或 Compound 的资产组合加入到房地产中，将使整个 DeFi 生态系统更加稳定和有用。

黑色星期四震撼了整个 DeFi 架构，因为整个 DeFi 是建立在 ETH 之上的。 如果在 ETH 价格剧烈波动的时候，DeFi 能有第二块基石可以依靠，那将是一件好事。 房地产显然是DeFi应用候选交易池的不错选择。

稳定币

房地产是资本资产。 它以现金形式向所有者产生回报。 房地产行业月度现金流为其总估值提供有力支撑。

在 DeFi 系统中，稳定币目前是仅次于 ETH 的第二大流动性和金融化资产，为公司和客户之间提供了更好的交易体验。 这使得以太坊非常适合为那些收取租金收入的人提供基于稳定币的新型产品和服务。

RealT 24 小时发布租金； 只有建立在强大的流动性稳定币生态系统和快速出块时间的基础上才有可能。 另一个好处是，与其他智能合约协议不同，以太坊拥有真实用户。 RealT通过以太坊系统向房产抵押用户发放$300/天的租金，而且这个业务增长非常快（现在月租金总额超过$10,000）！

没有 DeFi，RealT 用户只能拿着现金回家。 但是，有了 DeFi，RealT 用户在获得租金收入后可以有多种选择。 当他们获得 DAI 时，他们可以在以太坊中存钱，赚取 DSR，或者在 Compound、Aave、dYdX 或其他提供 DAI 存款的 DeFi 应用程序中管理资金。 以太坊有能量！

RealT 的 MakerDAO 之路

RealT 是第一家将房地产放入以太坊生态系统的企业。 随着网络发行超过 100 万美元的自有资产，可用抵押品继续增长。 未来美国各城市越来越大的资产可能会登陆RealT平台。

目前RealT的所有资产都在Uniswap平台上与ETH进行交易对交易。 Uniswap 平台上 RealT 资产的历史价格显示价格稳定，尽管以 ETH 计价。

可以在Uniswap平台上看到RealT近六个月前三大房产的价格走势：

大家可以看看三张价格图中的黑色星期四价格（由于Uniswap市场时间起源的不同，三张图表的时间线不同）

有两点值得注意：

RealT 的房地产可能是世界上最不稳定的房地产。 尽管有第一条规则，RealT 的房地产仍然是以太坊中最稳定的资产。

同样重要的是，第一个成立只是因为 RealT 的财产以 ETH 而非稳定币计价。 因为上面的价格表是房产和ETH交易对的走势，可以看出房产价格变化中ETH的波动。 可以看出，套利交易已经介入，为 RealT 财产产生了一个公平的价格，因为 ETH 价格波动改变了 Uniswap 平台上 RealT 财产的价格。

如果房地产成为 MakerDAO 中的抵押品类型，那么提供额外稳定性和流动性的是 DAI。

巨大的障碍：碎片化的流动性

RealT 目前拥有六处房产，分布在 Uniswap 平台上的 6 个交易所。

6 个 RealT 市场共提供了 520 ETH 的流动性。 由于 Uniswap 的 1 对 1 市场设计（一种资产只能与另一种资产进行交易），总共 520 ETH 的流动性分散在 6 个市场中。

这已经成为RealT地产进入MakerDAO平台和其他DeFi应用的最大障碍：单个物品体积太大，作为可行的抵押品其流动性太差。

输入平衡器

Balancer 类似于 Uniswap，只是没有 1 对 1 的市场设计。 Balancer 是一个“N 维”的设计，或者说一个交易池中可以容纳任意数量的代币。 在 Balancer 平台上，可以买卖交易池中的任何资产，并可以利用总资产的组合流动性。

Balancer 在创始阶段推出了 8 种代币资金池，未来计划随着研发的推进扩展资产类型。

Balancer 是一个资产聚合和流动性小部件。 它允许将资产汇集到一个总池中，然后发行代表资产指数的二级代币。 在发行二级代币的同时，仍然可以聚集资金池中各资产的可用流动性。

Balancer可以将多种资产打包成指数包，也可以同时获得联合流动性。 它是满足 DeFi 应用的商品抵押要求的强大工具。

RealT 正在积极探索与 Balancer 平台集成的不同可能架构。 还有一些事情仍然需要解决，例如法律合规性和最终产品的架构，我们将让以太坊社区了解我们在清除这些障碍方面的最新进展！

一旦RealT克服了这些障碍，以太坊将迎来第一个非原生资产，DeFi的黄金时代即将到来！

当存款人将他们的 RealT 资产放入 RealT Balancer 交易池时，他们将收到一个新的代币来证明他们存储的资产。 Uniswap 也以这种方式工作。 RealT-Balancer 交易池代币声明了存储在 RealT-Balancer 交易池中的资产的所有权。 这意味着 RealT-Balancer 资金池代币可以在 DeFi 生态系统中的所有其他系统中使用，并且可以在 MakerDAO、Compound 或所有其他需要抵押品的 DeFi 应用程序中用作抵押品头寸。

激励流动性

RealT 资金池代币将具有 RealT 在 Balancer Pool 中总资产的市值。 RealT 的资产可以保留在 Balancer 平台中，也可以移出。 对于 RealT 财产所有者以太坊交易类型，Balancer 是以太坊生态系统中的可选集成。 作为 RealT 财产所有者，您永远不会被迫做任何您不想做的事情。

但是，对于将财产提交到 RealT Balancer 交易池的投资者，也有一些甜蜜的回报。 主要好处是分担RealT-Balancer资金池收取的交易手续费。

平衡器交易费用

与 Uniswap 一样，Balancer 向登录协议交换资产的交易者收取交易费。 如果你将资产放入Balancer交易池，就意味着你允许其他人在交易池中对标这些资产，奖励是收取交易手续费。 交易池中的余额可能会发生变化，但由于收取交易费用，流动性提供者理论上最终会获得比投资金额更多的价值。

Uniswap 在所有市场收取 0.3% 的固定费用。 Balancer 平台上的某些市场收取不同的交易费用。 在RealT，您需要做一些研究以获得最理想的交易费用； 但我的直觉告诉我，它的交易手续费明显高于 Uniswap 默认的 0.3% 水平。 毕竟在现实生活中，美国每笔房产交易都需要抽取3%的佣金，一共是6%。 Balancer 平台上 0.3% - 3% 的费用听起来很合理以太坊交易类型，但我需要做更多研究。

收取手续费的目的是激励投资者将资产存放在交易池中。 交易池中存入的资产越多，平台的流动性就越高。 0.3% - 3% 之间的房地产市场交易费很容易增加您的抵押贷款。

这种激励机制是以太坊需要将房地产流动性推向一个新的水平。 Balancer 的交易所交易费用定制允许 RealT 等公司定制最适合其特殊需求的关键参数。 RealT和房地产普遍对流动性有很强的需求。 Balancer 将资产纳入流动性池并激励资产存储是我将 Balancer 称为 DeFi“流动性小工具”的主要原因。 Balancer 是存储资产和提高流动性水平的好地方。

MakerDAO 之路

虽然该路线图仍需要获得法律批准，但以下是将 RealT 财产放在 MakerDAO 平台上的一般策略：

在 RealT 房地产成为 MakerDAO 上的抵押品后，MKR 代币持有者必须投票接受 RealT-Balancer 交易池代币作为抵押品。 但是，有一些方法可以帮助 RealT-Balancer 交易池代币成为 MakerDAO 平台上非常受欢迎的抵押品。

MakerDAO 旨在接受任何商品作为抵押品，无论抵押品有多糟糕。 不良抵押品只是具有极其严格的风险参数：低贷款规模、高稳定费等。这主要是为了保护 DAI 免受抵押品价值暴跌的影响。

良好的抵押品可以与 MKR 监管机构协商更好的风险参数。 RealT-Balancer 交易池代币可以获得更高的流动性和市值，更好的风险参数条件可以从 MKR 监管机构获得。 RealT 的工作是为 RealT-Balancer 交易池代币创造最好的抵押条款。

毕竟，在传统的金融世界里，房地产已经是头部抵押品了。 在 DeFi 世界不也可以吗？